[时尚快讯]为什么私募基金仍在追逐时尚

12月中旬，私募股权公司l catterton宣布将收购丹麦时尚品牌Ganni 51%的多数股权，在不到十年的时间里销售额超过4000万美元。

协议限制了繁忙的一年，与时尚相关的投资公司，如韩国眼镜店温柔怪兽、独立护肤品牌罗纳、哥伦比亚沙滩装品牌图拉和新男装品牌Mizzen+maaji，都被纳入投资组合。包括法国资深玩家ba sh化妆师驱动的化妆品公司pays foreign exchange、高端鞋履品牌、中国时尚国际集团旗下的多品牌时尚平台、童装系列hanna andersson和珠宝品牌john hardy。

毫无疑问，l·卡特顿属于这一类。其股东包括路易威登集团(Louis Vuitton Group)董事长伯纳德·阿尔诺(bernard arnault)的家族控股公司路易威登集团(lvmh)和阿尔诺集团(groupe arnault)。但l·卡特顿绝不是唯一一家押注时装业的私人股本公司。

2017年10月，私募巨头凯雷投资时代精神塑造的街头服装品牌。在此之前，卡莱尔对moncler的投资在时尚界最为知名，最终促成了近10亿美元的首次公开募股。(该公司目前的投资组合还包括金鹅运动鞋、尼克森手表和意大利品牌twinset。(

今年，纽约的apax合作伙伴也让Bosera有效地获得了matches时装。据说估值甚至高于10亿美元。它已经出现在市场报告中，经过对奢侈品网络的激烈竞购，据说还吸引了贝恩资本(bain capital)、kkr和permira。12月初，apax还收购了matchesfashion的竞争对手moda operandi的少数股权，并参与了亿万富翁郑志刚共同发起的1.65亿美元投资。郑志刚通过k11和c ventures进行投资。

但是，这些投资并不是传统意义上的时尚品牌。也许这是因为私募股权与时尚的关系一直比较紧张，这归因于这一类不可预测的自然规律:时尚品牌往往呈现出一种之字形的增长轨迹，当趋势达到顶峰时，其顶峰会急剧上升，而当没有出现时，则急剧下降。时装业工作方式的最新变化凸显了这种脱节。现在的私募公司已经很大程度上避开了传统的时尚品牌，很多都觉得随着批发模式的没落，很难成长和发展。

例如，Permira曾持有华伦天奴(valentino)、雨果·博斯(hugo boss)和普罗恩萨·舒勒(proenza schouler)等高端时尚品牌的股份，这些品牌都成功退出。该公司目前的产品组合包括零成衣品牌。英国橡胶鞋底制造商马滕斯博士是其唯一的时尚投资目标。

“对主要时尚公司的投资已经软化。加热品牌已经建立了自己的多个产品类别，并拥有稳定的分销渠道战略，直接面向消费者，在一定程度上批发与电子商务相关的专利，”frasch说，目前拥有Pronmei品牌tatcha和urban decay的股份。“对于那些不直接面对消费者的品牌来说，难度要大得多。”如果你是一维的，就很难了。

并非所有传统品牌都不受私募股权公司的关注。尤其是那些有潜力在美国建立强大直接业务，在中国有较大影响力的企业，消费者对新品牌的需求持续增长。旨在出售部分业务的Dvf就是一个很好的例子。是中端市场品牌，虽然靠批发，但会继续吸引人们的兴趣。

总的来说，建立一个品牌比15年前更加困难和昂贵，这意味着许多品牌在增长周期中寻求私人投资者或风险资本的投资。对于私人股本公司来说，这些早期交易规模太小，难以取悦。“如果你想获得一个品牌每年价值1000万美元的股份，启动和完善这笔交易的成本非常高。即使你的收入翻了两番，你仍然只有4000万美元，”公司和贸易律师道格拉斯·汉德说。"私人股本公司的违约是一个更加零的问题."

一些新的商业模式，如supreme或Berkshire partners旗下的服装和珠宝品牌Kendra Scott，已成功实现了对私募股权公司具有吸引力的销售水平。纽约一家投资银行和金融服务公司酏剂顾问公司的管理合伙人盖尔·祖德尔(Gail zauder)表示:“非常特殊的品牌——Moncler、加拿大鹅、Mackage——都有真正的品牌价值。”“他们是独一无二的，他们创造了这些非常受欢迎和受欢迎的品牌。”他们不是很时尚的人，他们有成长的机会。

对于已经产生足够收入并成为私募股权投资候选人的时尚品牌来说，这种合作关系有利也有弊。虽然私募基金通常可以提供大量资金，但有时会认为注入的资金越多，增长越快，但在运营中并不总是得到充分支持。

对于一个想独立运营的老牌品牌来说，这可能是一件好事。例如，当伊莎贝尔·马兰特寻求外部投资时，它选择了总部位于巴黎的私人股本公司蒙特菲奥里，该公司持有该公司51%的股份。“我们的业务规模已经达到一定规模，我们需要一些合作伙伴来帮助我们，”马兰在2017年7月告诉美国银行。“现在我可以100%专注于创造力，发展我对女性和轮廓的想法。”澳大利亚品牌Zimmerman在2016年向私人股本公司general atlantic出售了少数股权，它正在寻找一个金融合作伙伴，而不是商业合作伙伴。

其他品牌也想要——也需要——实际支持，这可以由奢侈品集团提供，如路易威登(lvmh)、凯云(Kaiyun)、梅霍拉(mayhoola)和挂毯(tapestry)，它们都是时尚专家。虽然团队在早期并不总是投入大量资金，但在特定的投资组合中，业务支持和协同作用可以帮助品牌节省资金和规模。

私募股权公司通常雇佣老手来取代这个系统。例如，Frasch曾担任萨克斯第五大道精品百货店(saks fifth avenue)总裁和伯格多夫·古德曼(bergdorf goodman)首席执行官，他曾担任proenza schouler的临时首席执行官，而castanea在2015年收购了这个总部位于纽约的品牌的少数股权。格伦·森克(Glen senk)是城市舾装公司(urban outfitters)的前高管，他是伯克希尔合伙人公司(Berkshire partners)的顾问，经营着自己的公司——第一排合伙人。

然而，尽管集团倾向于考虑品牌收购的长期投资(通常没有退出的迹象)，但私募股权公司正在寻求短期和中期的融资回报。(一般3-5年或者7-10年，看公司。那么，为什么私人股本会定期押注时装行业呢？在这个不确定的时代，完全同步出口的潜力非常低。

“在过去的24个月里，我从未见过如此迅速的变化，”弗雷泽指出。“分配不稳定”是一个持续的挑战。“就像海啸袭击了我们的行业。”

这可能是因为这些赌注可以带来巨大的回报。有着凯雷(carlyle)和欧莱雅(eurazeo)等私人股本公司背景的Moncler提供了支持。在2013年意大利大衣屋上市之前，机构投资者价值200亿的市场订单和31倍的保留股份。(最终品牌募集了近10亿美元。)或valentino，permira以8.56亿美元的价格被出售给卡塔尔投资集团mayhoola。这笔交易使permira能够偿还另一个时尚品牌hugo boss的债务。公司随后在2015年推出品牌，投资规模是其投资的2.3倍。贝恩资本(Bain Capital)2017年3月在加拿大鹅(canada goose)上市时赚了很多钱。

对于那些对时尚空持乐观态度的私人股本品牌来说，可能有一种理解，即退出可能需要比其他类别更长的时间。“这取决于他们的战略，但当私人股本公司投资时尚时，我认为他们知道这需要更多时间，”弗雷斯说。“这也取决于他们整个投资组合的预期回报。”

因此，尽管对传统品牌投资的兴趣可能会继续减弱，但似乎对现代消费者的需求有所洞察的品牌会对私募股权感兴趣。正如扎伊德所说，“你不能假设一切都有一个长期的解决方案。”